市场研究

　　谨慎看待后市持仓严重分化

　　沪深两市上市公司和证券投资基金已经全部完成2008年一季报的披露工作，基金、QFII、社保基金、券商、保险等机构在3月31日的持仓状况，以及与2007年12月28日相比的增减情况初露端倪。

　　08年5月投资策略：稳定是最大的基本面

　　虽然目前宏观政策环境要求以稳定为主，但是我们也应该认识到，治理通胀是当前宏观经济政策的首要目标，因此我们认为未来宏观经济政策的变化还是会对目前已经形成行情的延续性、深度、广度等产生重要影响，这需要我们继续对宏观经济数据、宏观政策变化予以密切的关注。

　　A股蓝筹进入价值洼地

　　随着前期蓝筹股随大盘下跌，蓝筹板块的市盈率也急剧下降。这对一些机构重新具有了吸引力，同时也促使其反思前期过度杀跌的做法。

　　个股研究

　　中国国航：客货运量均呈现下滑趋势

　　国航4月份运力投放同比继续回落。4月份仍处于国内航空淡季，公司运力投放为可用吨公里1186.8百万，同比下滑4.7%，其中国际航线、国内航线和港澳航线分别下滑0.3%、6.9%和19.2%，港澳航线由于激烈竞争下滑尤为显著。

　　川化股份：未来前景仍值得期待

　　跨足草甘磷领域。07年公司增加4万吨/年亚氨基二乙腈项目。亚氨基二乙腈作为草甘磷的上游原料，其价格将随草甘磷的价格维持在高位。项目完成后，有望成为公司又一利润增长点。

　　美的电器：高速增长的白电龙头

　　2007年以来，我国白电行业体现出了量价齐升的态势，龙头企业议价能力强，并能够通过提价传导成本上涨的压力，保证毛利率平稳或小幅上升。

　　行业研究

　　钢铁业一季报综述：收入利润保持较快增长

　　08年下半年，国内钢铁行业将继续维持高成本、高钢价的走势。值得注意的是由于08年度的长期铁矿石合同将从4月份开始执行新价格，因此以签订长期协议矿为主的钢铁公司，二季度的成本压力将会明显增强。

　　建材行业：一季度业绩增长超出市场预期

　　鉴于建材行业市场整合正在加速，行业进入景气周期。未来行业集中度在提高，企业规模不断扩大。建材行业将迎来行业的快速发展期，行业内的龙头企业值得重点关注。

　　铁路机械设备：货车单月产量创新高 但不可持续

　　目前行业上市公司09年的平均动态市盈率在25倍左右，高于市场平均，但我们认为考虑到铁路投资受宏观调控影响较小，相对明确的增长前景使得上市公司的股价完全可以支撑这一高于市场的市盈率水平。